dc.contributor.author
Hachula, Michael
dc.date.accessioned
2018-06-07T17:47:30Z
dc.date.available
2017-08-29T07:48:42.802Z
dc.identifier.uri
https://refubium.fu-berlin.de/handle/fub188/4276
dc.identifier.uri
http://dx.doi.org/10.17169/refubium-8476
dc.description.abstract
This thesis contains four independent papers which empirically address
research questions from macroeconomics and finance. A particular focus of the
thesis lies on the effects of unconventional monetary policy (UMP). Following
the outbreak of the global financial crisis, and with conventional interest
rate policy constrained by the zero lower bound, central banks started using
unconventional measures like asset purchases or credit easing. The new tools
spurred an intense public and academic debate about their effectiveness in
stimulating output and price growth, and potential side-effects associated
with them. Two of the papers included in the thesis contribute to this debate.
One paper is concerned with spillovers of US UMP to other economies.
Specifically, this paper analyzes whether US UMP affects capital flows into
emerging market economies and how it impacts on financial and economic
conditions in these countries. The other paper focuses on the effectiveness
and potential side-effects of UMP in the euro area. It studies whether UMP by
the European Central Bank can stimulate price and output growth in the
monetary union and its largest member states. Moreover, the paper assesses how
fiscal policy reacts to UMP shocks and whether UMP accentuates or attenuates
internal trade imbalances within the euro area. A third paper investigates a
topic that is important for the conduct of monetary policy, namely the
anchoring of inflation expectations. According to models with forward looking
Philips curves, like standard New Keynesian models (see Galí, 2015), inflation
expectations are an important determinant of future inflation and central
banks, therefore, aim at keeping them well anchored at an inflation target.
New empirical evidence on the anchoring of inflation expectations in the US is
provided in this part of the thesis. A fourth paper is concerned with the
financialization of commodity markets. The increased presence of financial
investors in the markets coincided with drastic boombust cycles in commodity
prices, which spurred an intense debate about the role of investors in such
cycles. The discussion revolves around whether investors are responsible for
the large price swings and, more generally, whether they drive prices away
from fundamentals. The paper proposes and applies a new strategy to
empirically assess the impact of financial speculation on commodity futures
returns. Methodically, in all four papers structural vector autoregressive
models (SVARs) are employed to answer the research questions. SVARs have
become one of the most widely used approaches for empirical researchers in
macroeconomics and finance since the seminal work of Sims (1980). The goal of
a structural VAR analysis is to uncover and quantify causal relationships in
the data (compare Kilian and Lütkepohl, 2017). In particular, the researcher
aims at identifying uncorrelated and economically interpretable structural
shocks and at estimating their causal effects on the variables modeled in the
VAR. In this thesis, more recently established methods for identification are
employed. One paper combines exclusion and sign restrictions (see Mountford
and Uhlig, 2009, Baumeister and Benati, 2013, Arias et al., 2014), another
paper uses the heteroskedasticity present in the data (see Sentana and
Fiorentini, 2001, Rigobon, 2003, Lanne and Lütkepohl, 2008), while the two
remaining papers employ external information from proxy variables (also
referred to as external instruments, see Stock and Watson, 2012, Olea et al.,
2013, Mertens and Ravn, 2013).
de
dc.description.abstract
Diese Dissertation besteht aus vier unabhängigen wissenschaftlichen Aufsätzen,
die sich empirisch mit Forschungsfragen aus den Bereichen Makroökonomie und
Finanzmärkte beschäftigen. Ein besonderer Fokus der Dissertation liegt dabei
auf den Effekten von unkonventioneller Geldpolitik (UGP). Nach dem Ausbruch
der globalen Finanz- und Wirtschaftskrise, und bei durch die Nullzinsschranke
restringierter konventioneller Geldpolitik, haben Zentralbanken zunehmend
unkonventionelle Maßnahmen wie Anleihekaufprogramme oder eine Lockerung der
Regeln zur Kreditvergabe ergriffen. Diese neu eingeführten Maßnahmen haben zu
einer intensive Debatte darüber geführt, ob sie wirksam zu einer Verbesserung
der wirtschaftlichen Situation beitragen und welche potentiellen Nebeneffekte
mit ihnen verbunden sind. Zwei der in der Dissertation enthaltenen Aufsätze
tragen zu dieser Debatte bei. Ein Forschungspapier beschäftigt sich mit den
Auswirkungen von UGP in den USA auf andere Länder. Es geht der Frage nach,
welchen Einfluss US UGP auf Kapitalflüsse in Schwellenländer hat, und
inwiefern sie die Makroökonomie und Finanzmärkte in diesen Ländern
beeinflusst. Ein anderes Forschungspapier setzt sich mit der Wirksamkeit und
potentiellen Nebeneffekten von UGP der Europäischen Zentralbank auseinander.
Dabei wird analysiert, ob UGP das Wirtschaftswachstum und die
Verbraucherpreise im Euroraum insgesamt und in den größten Mitgliedsländern
stimulieren kann. Zudem wird untersucht, wie die Fiskalpolitik auf
unkonventionelle geldpolitische Schocks reagiert und ob diese Schocks
bestehende Leistungsbilanzungleichgewichte innerhalb der Währungsunion
verstärken oder verringern. Ein dritter Aufsatz beschäftigt sich mit einem
Thema, das für die Gestaltung der Geldpolitik von großer Bedeutung ist: Die
Verankerung von Inflationserwartungen. Inflationswartungen sind eine zentrale
Determinante zukünftiger Inflationsraten, dies ergibt sich beispielsweise aus
Neu-Keynesianischen Modellen mit entsprechender Phillips-Kurve (siehe Galí,
2015). Zentralbanken zielen daher darauf ab, die Erwartungen beim
Inflationsziel verankert zu halten. Der Aufsatz liefert neue Evidenz
hinsichtlich der Verankerung von Inflationserwartungen in den USA. Ein viertes
Forschungspapier befasst sich mit der sogenannten Finanzialisierung der
Rohstoffterminmärkte. Die zunehmende Präsenz von Finanzinvestoren auf diesen
Märkten ging mit drastischen Schwankungen von Rohstoffpreisen einher, was eine
intensive Debatte über die Rolle ausgelöst hat, welche Investoren in der
Entwicklung der Preiszyklen spielen. Insbesondere wird debattiert, ob
Investoren für die große Preisvolatilität verantwortlich sind und ob sie
generell dafür sorgen, dass sich Preise von ihren fundamentalen Determinanten
entkoppeln. Im Papier wird eine neue empirische Strategie vorgeschlagen und
implementiert, mit welcher der Einfluss von Finanzinvestoren auf
Rohstoffterminpreise evaluiert werden kann. Zur Beantwortung der jeweiligen
Forschungsfragen verwenden alle vier Papiere strukturelle Vektorautoregressive
Modelle (SVARs). Seit dem einflussreichen Beitrag von Sims (1980) sind SVARs
einer der wichtigsten methodischen Ansätze für empirische Forschung in den
Bereichen Makroökonomie und Finanzmärkte geworden. Ziel einer SVAR Analyse ist
das Aufdecken und Quantifizieren kausaler Zusammenhänge in den Daten
(vergleiche Kilian und Lütkepohl, 2017). Insbesondere gilt es dabei,
unkorrelierte und ökonomisch interpretierbare strukturelle Schocks zu
identifizieren und ihre kausalen Effekte auf die im Modell enthaltenen
Variablen zu schätzen. In dieser Dissertation werden eher kürzlich etablierte
Methoden zur Identifikation verwendet. Ein Aufsatz verbindet Null- und
Vorzeichen-Restriktionen (siehe Mountford und Uhlig, 2009, Baumeister and
Benati, 2013, Arias et al., 2014), ein anderer Aufsatz nutzt die in den Daten
vorhandene Heteroskastizität (siehe Sentana und Fiorentini, 2001, Rigobon,
2003, Lanne und Lütkepohl, 2008), während die zwei übrigen Aufsätze externe
Information aus Proxy-Variablen verwenden (in der Literatur auch externe
Instrumente genannt, siehe Stock und Watson, 2012, Olea et al., 2013, Mertens
und Ravn, 2013).
de
dc.format.extent
XLVII, 176 Seiten
dc.rights.uri
http://www.fu-berlin.de/sites/refubium/rechtliches/Nutzungsbedingungen
dc.subject
Structural vector autoregression
dc.subject
Unconventional monetary policy
dc.subject
Inflation expectations, Commodity prices
dc.subject.ddc
300 Sozialwissenschaften::330 Wirtschaft::339 Makroökonomie und verwandte Themen
dc.title
Essays on Unconventional Monetary Policy, Inflation Expectations, and
Commodity Prices
dc.contributor.inspector
Prof. Helmut Lütkepohl
dc.contributor.inspector
Prof. Mathias Trabandt
dc.contributor.firstReferee
Prof. Dr. Dieter Nautz
dc.contributor.furtherReferee
Dr. Christian J. Offemanns
dc.date.accepted
2017-06-29
dc.identifier.urn
urn:nbn:de:kobv:188-fudissthesis000000105289-7
dc.title.translated
Aufsätze über unkonventionelle Geldpolitik, Inflationserwartungen und
Rohstoffpreise
de
refubium.affiliation
Wirtschaftswissenschaft
de
refubium.mycore.fudocsId
FUDISS_thesis_000000105289
refubium.mycore.derivateId
FUDISS_derivate_000000022056
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free
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open access