Finanzwirtschaftliche Entscheidungen und Steuern

Abstract

Bei der vorliegenden Arbeit handelt es sich um eine kumulative Dissertationsschrift, die sich aus vier Einzelbeiträgen zusammensetzt. Der gemeinsame Forschungsschwerpunkt liegt im Zusammenhang von Finanzwirtschaft und Betriebswirtschaftlicher Steuerlehre. Die Arbeit ist wie folgt gegliedert: In Teil 1 werden die Einzelbeiträge in einen Gesamtkontext eingeordnet und die Forschungsfragen abgeleitet. Zudem liefert dieser Abschnitt einen Kurzüberblick über die jeweiligen Forschungsbeiträge. In den vier folgenden Teilen sind die Einzelpublikationen zu finden. Bei den ersten beiden handelt es sich um modelltheoretische Arbeiten, bei denen der Einfluss von Steuern auf Investitionsentscheidungen in Hinblick auf mögliche Verzerrungen untersucht wird. In Teil 2 liegt der Fokus auf der Portfolio-Selektion eines risikoaversen Investors, der sein gegebenes Vermögen möglichst nutzenstiftend am Kapitalmarkt anlegt. Dabei wird ein Steuersystem zugrunde gelegt, bei dem Kursgewinne nicht bei ihrer Entstehung, sondern erst bei Realisation besteuert werden. Teil 3 widmet sich dagegen Investitionsentscheidungen auf Unternehmensebene. Dabei findet eine simultane Optimierung der Unterlassungsalternative und der Finanzierung durch Beteiligungskapital, Fremdkapital oder einem Dividendenverzicht statt. In den Teilen 4 und 5 wird eine konkrete Rechtssetzung der Unternehmensteuerreform 2008/2009 untersucht. Die sogenannte Zinsschranke begrenzt die steuerliche Abzugsfähigkeit von Fremdkapitalzinsen in Abhängigkeit von der Ertragslage der Unternehmen. Im Rahmen der empirischen Analysen liegt der Fokus zunächst auf der Identifikation der Unternehmen, die potenziell von der Zinsschranke betroffen sein werden, sowie auf der Bestimmung ihrer zusätzlichen Steuerbelastung. Zudem wird der Frage nachgegangen, ob die Zinsschranke – wie vielfach in der Literatur behauptet – krisenverschärfend wirkt.

This paper-based (cumulative) dissertation consists of four articles whose common research objective is the relationship between finance and business taxation. The structure of the dissertation is as follows. Part 1 describes the general context in which the papers are embedded, and derives the research questions. Moreover, it contains an overview of each contribution. The articles can be found in the following four parts. The first two articles are theoretical studies that investigate the effect of taxes on investment decisions. Part 2 focuses on the portfolio selection of a risk-averse investor who maximizes his utility. When choosing the optimal investments in risky and riskless securities the investor balances risk and return. In addition to that he has to determine the optimal liquidation policy because it is assumed that capital gains are taxed only when they are realized. Part 3 deals with the influence of taxes on investment decisions at the corporate level. The model simultaneously optimizes the default alternative as well as the financing of the investment project with external equity capital, external credit capital or through dividend retentions. The last two articles focus on one important aspect of the German tax reform 2008/2009. The so-called interest barrier limits the deduction of interest expenses for tax purposes. The aim of part 4 is to identify how many and which companies are threatened by this thin- capitalization rule. The last article estimates the effect the actual financial and economic crises might have on the number of companies that are affected by the interest barrier, on their additional tax burden as well as on their required external financing.