dc.contributor.author
Paddags, Norbert
dc.date.accessioned
2018-06-07T18:32:45Z
dc.date.available
2005-07-10T00:00:00.649Z
dc.identifier.uri
https://refubium.fu-berlin.de/handle/fub188/5149
dc.identifier.uri
http://dx.doi.org/10.17169/refubium-9348
dc.description
Titelblatt und Inhaltsverzeichnis
Verzeichnis der Schaubilder
Verzeichnis der Tabellen
Abkürzungen
1\. Einleitung
2\. Theoretische Grundlagen
3\. Swapgeschäfte der Bundesbank mit indländischen Kreditinstituten 1959 -
1969
4\. Swapabkommen zwischen den Notenbanken
5\. Antworten auf die Leitfragen
6\. Zusammenfassung, Tabellenanhang
Tabellen
Quellen, Literatur und Lebenslauf
dc.description.abstract
Die Arbeit betrachtet den Zeitraum 1959 - 1969, d.h. die Hochphase von Bretton
Woods, und analysiert die Devisenterminpolitik der Deutschen Bundesbank
innerhalb des sog. "Swapnetzwerks". Das Ziel dieses Netzwerks und seiner
Mitglieder, den wichtigsten westlichen Zentralbanken, war es, durch
koordinierte Interventionen am Devisenkassa- und Terminmarkt das
Fixwechselkurssystem zu stabilisieren. Bretton Woods litt von Anfang an unter
Leistungsbilanzungleichgewichten, welche eine Reihe von Paritätsänderungen
erzwangen (z. B. 1961, 1967 und 1969) und Währungskrisen auslösten (z. B.
1968). Sowohl die nationale wie auch die internationale Geldpolitik hatte
aufgrund der intrinsischen Restriktionen eines Fixwechselkurssystems (u. a.
das bekannte Triffin-Dilemma) nur einen begrenzten Handlungsspielraum. Um
diesen zu erweitern, entwickelten die Zentralbanken eine Reihe von
Kooperationswegen, wobei das Swapinstrument aufgrund der Kombination von
Flexibilität, Reziprozitität und dem diskretionären Einsatz eine besondere
Rolle spielte. Die Kernfrage lautet, in welchem Maße das Swapnetzwerk die
Ungleichgewichte innerhalb von Bretton Woods abfedern und dadurch das
Gesamtsystem stabilisieren konnte. Zur Beantwortung dieser Frage wurden nicht
nur die relevante Sekundärliteratur und die offiziellen Verlautbarungen der
Zentralbanken herangezogen, sondern auch bisher unveröffentlichte Dokumente
aus den Archiven der Bundesbank, der Bank of England, der Federal Reserve Bank
of New York und der Bank für internationalen Zahlungsausgleich. Diese
Originalquellen liefern neue Einsichten bezüglich des Umfangs der
Swapinterventionen und den Motiven der Zentralbanken und eröffnen somit eine
neue Sicht auf das Swapnetzwerk und von Bretton Woods. Drei Kernpunkte sind
hervorzuheben: Erstens, das Swapnetzwerk spielte in kritischen Phasen von
Bretton Woods eine bedeutende Rolle. In der krisenhaften Phase vor der
Aufwertung der D-Mark im Jahr 1969 erreichte z. B. das Engagement der
Bundesbank eine Höhe, die einem Viertel ihrer Währungsreserven entsprach.
Zweitens kann anhand der Einführung des Swapinstruments anschaulich gezeigt
werden, dass die Etablierung eines neuen Finanzinstruments sich mühsam und
zeitaufwendig gestalten kann, auch wenn die theoretischen Grundlagen lange
vorhanden waren. Der dritte Punkt betrifft das Zusammenspiel von Märkten und
Zentralbanken. Obwohl die nicht publizierten Interventionen gegen den Markt in
der kurzen Frist zeitweise erfolgreich waren, so z. B. die Politik der Bank
von England bis 1966, war die langfristige Wirkung und damit der Erfolg der
Terminkursinterventionen begrenzt. Das Kernproblem bestand darin, dass jede
langfristige, wiederholte Nutzung des Swapinstruments den entscheidenden
Erfolgsfaktor, nämlich den diskretionären und nicht publizierten Einsatz,
unterminierte.
de
dc.description.abstract
The dissertation covers the period 1959 - 1969, i.e. the heyday of Bretton
Woods, and analyses the forward exchange rate policy of the German Bundesbank
focusing on its role in the so-called "swap network". The aim of this network
and its members, the major western central banks, was to stabilize the fixed
exchange rates by making co-ordinated interventions in the spot and forward
currency markets. From the start the Bretton Woods system was experiencing
current account imbalances which led to numerous forced parity changes e.g. in
1961, 1967 and 1969 and repeated crises of the system as a whole e.g. in 1964
and 1968. National as well as international monetary policy was ridden by
intrinsic restrictions of the fixed exchange rate system, such as the well-
know Triffin dilemma. In order to overcome these restrictions central banks
developed methods of close co-operation when intervening in the currency
markets. The swap instrument offered a unique combination of flexibility,
reciprocity and discretionary use. The key question is: To which degree did
the swap network ease imbalances within Bretton Woods and thereby help to
stabilize the system in the long term? This question is analysed by looking
not only at the secondary literature and the official publications of the
central banks concerned, but also by using unpublished internal documents from
the archives of the Bundesbank, the Federal Reserve Bank of New York, the Bank
of England and the Bank for International Settlements. These hitherto
unavailable documents with data on the size of the interventions and
descriptions of the objectives provide a new perspective on the swap network
and Bretton Woods. Three key insights were generated: First, the importance of
the swap interventions at critical turning points for Bretton Woods has been
established. For example, in the crisis preceding the revaluation of the
Deutschmark in 1969 the Bundesbank's engagement in the swap market alone
amounted to one quarter of the total currency reserves. Second, the process of
establishing the network as a cooperation between central banks illustrates
how difficult the implementation of new financial instruments can be although
their theoretical foundations have been well established. The third aspect
concerns the relationship between markets and the central banks. Although the
discretionary interventions against the market were successful in the short
term, for example the Bank of England managed repeatedly to play against the
market between 1961 and 1964, the long-term impact of the swap interventions
and therefore the possibility to stabilize Bretton Woods was limited. The key
problem proved to be that any long-term, repeated use of forward currency
interventions eliminated the key success factor of discretionarity and hence
would have been self-defeating.
en
dc.rights.uri
http://www.fu-berlin.de/sites/refubium/rechtliches/Nutzungsbedingungen
dc.subject.ddc
300 Sozialwissenschaften::330 Wirtschaft::330 Wirtschaft
dc.title
Die Swappolitik der Deutschen Bundesbank und die Kooperation der Zentralbanken
1959 - 1969
dc.contributor.firstReferee
Univ.-Prof. Dr. C.-L. Holtfrerich
dc.contributor.furtherReferee
Prof. Dr. H. Enderlein
dc.date.accepted
2005-06-20
dc.date.embargoEnd
2005-07-14
dc.identifier.urn
urn:nbn:de:kobv:188-2005001706
dc.title.translated
The swap policy of the German Bundesbank and the cooperation of the central
banks 1959 - 1969
en
refubium.affiliation
Wirtschaftswissenschaft
de
refubium.mycore.fudocsId
FUDISS_thesis_000000001716
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http://www.diss.fu-berlin.de/2005/170/
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open access