Unbiased beta despite biased data: Some elementary results

Abstract

In many valuations, the cost of equity is determined on the basis of the CAPM. The dominating instrument for estimating the beta factor within this framework is the so-called Market Model. As far as the own beta of the valuation object is concerned, the reliability of the data available for this purpose is often questioned and an alternative tool, in particular a peer group beta, is used. The following article identifies types of data bias that do not affect the outcome of beta estimation – both for an individual company and for a peer group. The results urge caution against a hasty rejection of the object beta and an almost automatic use of peer group betas.

In vielen Bewertungen werden die Eigenkapitalkosten auf der Grundlage des CAPM ermittelt. Das dominierende Instrument zur Schätzung des Betafaktors in diesem Rahmen ist das sogenannte Marktmodell. Was das eigene Beta des Bewertungsobjekts anbelangt, wird die Zuverlässigkeit der dafür verfügbaren Daten oft in Frage gestellt und ein alternatives Instrument, insbesondere ein Peer-Group-Beta, verwendet. Der folgende Artikel identifiziert Arten von Datenverzerrungen, die das Ergebnis der Beta-Schätzung nicht beeinflussen - sowohl für ein einzelnes Unternehmen als auch für eine Peer Group. Die Ergebnisse mahnen zur Vorsicht vor einer voreiligen Ablehnung des Objekt-Beta und einer fast automatischen Verwendung von Peer-Group-Betas.