Will man kleine und mittlere Unternehmen (KMU) bewerten, so kann es unangemessen sein, die erwarteten Cashflows mit den Kapitalkosten des CAPM zu diskontieren. In der Literatur wird als Ausweg das Total-Beta-Konzept vorgeschlagen. Wir sind sicher, dass es sich bei Total Beta um einen Irrweg handelt. Um diese Überzeugung zu begründen, zeigen wir, dass Total Beta auf elementare logische Widersprüche führt.Wenn das so ist, lassen sich aus dem Total Beta-Ansatz letztlich beliebige Bewertungsergebnisse ableiten. Das ist inakzeptabel.
If a small and medium-sized enterprise is to be valued it might be not appropriate to discount the expected cash flows with the cost of capital of the CAPM.The literature suggests that total beta is a suitable concept. We are certain that total beta is a wrong track. To justify this we show that total beta leads to logical inconsistencies. If this is indeed the case, total beta allows the derivation of any arbitrary valuation results. This is not acceptable.
